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阮穎嫻：美聯儲急加息，牽一髮動全身 2022年9月6日 美國聯儲局由今年年初開始加息，加得很急，現在目標利率2.25至2.5厘，年底前可能加到3厘以上。今日講講美國急促加息可能產生什麼後果。 首先，為什麼美國加息會對全球經濟有重大影響？美元是全球最流通的國際貨幣，很多借貸都用美元進行，而借貸利息受到聯儲局定出的利率（聯邦基金利率）影響。除此以外，很多資產用美元計價，它們的回報與美國利率有關。即使其他貨幣資產與美元沒有直接關係，當美元利息上升，資金會流向美元，令其他貨幣的流動性減少，導致外幣貶值，對外國的資本市場構成壓力，可能要跟隨加息。因此聯儲局加息，對環球經濟牽一髮動全身。 聯邦基金利率奔高走低 附圖是自1970年至今的聯邦基金利率。1970年代發生兩次石油危機，石油價格上升，產生高通脹；為遏抑通脹，聯儲局在1980年代曾經將利率調升到15厘以上。及後到1990年代至2000年代初，美國經濟沒有經歷重大衰退，也沒有嚴重通脹，整體而言，美國息率向下。到2003年左右，由於經濟長年平穩，利息又低，加上美國政府鼓勵人買樓，美國房地產的資產泡沫逐漸浮現，聯儲局嘗試加息煞停，但為時已晚。2007至2008年出現次按危機，雷曼爆煲，聯儲局立即下調至零利率救市，零利率一直維持到2016年才慢慢回升。但2019年新冠疫情肆虐，聯儲局又立即恢復零利率，直至2022年。因此，美國以至全球，超低息環境維持了10年以上。 由於利息下行趨勢從1980年代開始持續超過40年，零息環境也逾10年，借貸成本很低，久而久之，大家對借貸愈來愈少戒心。這成為各國政府、企業以至個人借錢的誘因。大家不時收到銀行及財務公司求人借錢的cold call，就是利率低、水滿瀉的寫照。 低息環境  全人類愈借愈多錢 以政府債務來說，2008年，美國政府債務佔國民生產總值約73%，英國佔49%，日本佔181%。到2019年新冠疫情之前，數字已經跳升到美國108%、英國85%、日本235%。到2020年由於疫情導致經濟斷崖式下跌，政府要減稅派消費券振興經濟，一年間政府債務再跳升，美國攀至134%、英國104%、日本254%（註1）。根據官方數字，新興國家和低收入國家債務也上升，但不及發達國家嚴重。雖然如此，我在之前已經討論過中國對低收入國家有大量隱藏債務（〈中國的對外貸款和債務陷阱〉，2022年7月26日《明報...

阮穎嫻：疫情與能源問題重啓高通脹期 2022年9月20日星期二 最近環球經濟及資本市場最關注的，莫過於美國通脹屢創新高。自今年初，美國消費物價指數由過往按年上升不足2%，忽然急升至8%以上，即使聯儲局已經加息數次，似乎暫時未能完全壓抑通脹。FOMC（聯邦公開市場委員會）今個星期又開會，市場看重，不知聯儲有何板斧。 這次通脹有兩大原因：一是大部分國家逐漸從新冠疫情恢復，民眾實行報復性消費，但有些製造大國如中國，仍不時封城，生產停頓，供應鏈斷裂，造成物價上升；二是今年2月起的俄烏戰爭，使能源價格上漲。 對於未來數月至一年的美國通脹數字，金融市場已有很多人分析，我不是市場預測的專家，也不喜歡當「燈神」，不如換個角度，談談長期通脹。 打破30年穩定通脹 附圖顯示美國自1970年至今的通脹率。1970年代石油危機觸發高通脹，至80年代回落後，通脹一直保持平穩，徘徊在1%至3%左右；即使是2008年金融海嘯，通脹也只是掉到0%左右，負數很快就反彈。但最近又見到高通脹，似乎打破了維持了三四十年的價格穩定格局。 要問未來走勢，先了解為什麼過去三四十年價格相對穩定。有兩個最常見說法：第一是經濟學家對貨幣經濟學的理解加深了，懂得怎樣透過調控利率而達到價格穩定；第二種說法是只是好彩，譬如這幾十年一直無出現如新冠病毒這麼嚴重的疫情，也沒有比1970年代更嚴重的能源危機。 但也有人認為，通脹穩定是源於一些結構性的社會大勢。有學者提出低通脹可能與人口結構有關。勞動人口的生產多於消費，老人和小孩主要消費，生產很少，因此當社會勞動人口佔比大，生產相對消費較多，商品和服務會比較便宜；相反，老人小孩多，生產少，那麼大家就要爭相購買商品和服務，令價格上升，造成通脹。 勞動人口比例與全球化解釋低通脹 全球嬰兒潮在1960年代出生，到80年代他們進入勞動市場，工作40年，至2020年大約60歲達到退休年齡。附圖見到1980至2020年通脹低而穩定，似乎與上述說法契合。但根據同一理論，新一代生育率低，當嬰兒潮退休後，人口老化，勞動人口少，會構成通脹上升壓力。 第二點是全球化。自1980年代至今，可謂全球化的黃金時代。由於航運便利和跨境貿易壁壘消除，而且發展中國家的生產成本如人工比發達國家便宜，發達國家的企業紛紛將生產線轉移到發展中國家以降低成本，製成品則運回發達國家傾銷。這種全球化帶動的外包策略，令美國及其他...

同場加映：「昨日」的香港去了哪兒？ 2022/9/11 【明報專訊】近來跟朋友們談得太多《明日戰記》，但談來談去都不外乎是 CG 特技靚不靚，劇本對一部科幻片來說重不重要（寫得差倒沒異議），古天樂投資了超過四億多，又到底用得值不值。當然，電影有它超越文本的意義，盛載了投資者及部分觀眾對明日香港／香港電影市場的憧憬，在中國大陸遇上國產勁敵《獨行月球》，票房慘輸一截，卻贏了許多香港人的同仇敵愾。有趣的是，到《明日戰記》在香港「主場」公映時，卻遇上來自韓國的「過江龍」科幻大片《祖宗膠戰外星人》（Alienoid），片商甚至以「噚日戰記」作為噱頭，擺明要爭一日長短。 在《明日戰記》裏，香港已不復存在，未來世界只剩下一個用繁體字、說廣東話的B16 區。至於那個已消失了的香港，踏破鐵鞋無覓處，原來就在「噚日戰記」。 這邊廂，《明日戰記》不惜工本，冀望為香港電影建立一座新里程碑，走向明日。但無獨有偶，被視為「噚日戰記」的《祖宗膠戰外星人》，卻在錯亂時空的古今穿越之中，讓觀眾跟昔日的香港電影轉世重逢。這部看似章法大亂、風馬牛不相及都可以炒埋一碟的瘋狂作品，結合了科幻、神怪、武俠、超能力、外星人、生化人、喵星人，像榨汁機一樣將多重世界觀混合起來，起初拆開了古代和現代兩個平行時空，一邊是道士下山，闖蕩江湖，另一邊卻是機械特警對抗宇宙入侵者，後來劇情一扭，觀眾才知道原來是個兩面一體的莫比烏斯環，時間線回溯，角色關係更是錯綜複雜。不過，劇情翻轉、豐富的人物細節與驚艷的電腦特技，雖然整體出色，卻不是《祖宗膠戰外星人》最讓人印象深刻之處，而是細心一看，導演崔東勳不但從《異型》、《未來戰士》以至近年大熱的超級英雄片取經，戲中那些飛車追逐、槍戰、爆破場面，從古裝武打過招，到女主角舉起手槍的標準「甫士」，全部有跡可尋，都是來自「昨日」的香港電影。 周星馳歷年作品韓式雜錦鍋 韓國電影工業於八十年代冒起時，香港早就是發跡多年，賣埠收入豐厚的東方荷李活，因此，不少韓國電影人都是看着港產片的「奶水」長大，一直從香港取經。導演崔東勳就在訪問中承認，而且覺得很理所當然，香港觀眾沒會錯意，他不但迷戀港產片，而且確實十分仰慕周星馳——據聞導演的夢想就是邀請周星馳本人於《祖宗膠戰外星人》客串一角。這部電影幾乎就是周星馳歷年作品的韓式雜錦鍋，從現代世界打開時空隧道，穿越回去上一個年代，明顯是跟《賭聖》偷橋，再看前世的古...

家明雜感：《給十九歲的我》少女與香港的十年命途 2022/9/4 【明報專訊】都說人有人的命，戲有戲的命。地方，固然也有地方的命。電影節選映了一部簇新的香港紀錄片，期望它稍後正式公映。待它公映時，應該會喚起熱烈的反響及討論。那是張婉婷的新作《給十九歲的我》。 《給十九歲的我》關於什麼呢？它的出發點，本來只為記錄香港老牌名校的校舍重建。話說，位於中區半山的英華女學校是張婉婷的母校。學校10多年前計劃拆卸校舍重建，時任校長石玉如邀請張婉婷把事件拍下來。但他們一開始的着眼點不在硬件，不是要記述工程始末。按校長當時盤算，校舍重建三幾年可竣工，其間全校移師到深水埗的臨時校舍（前德貞女子中學校舍）。於是，有一批英華女生將有緣見證3個階段的校園，他們想記述這一代人。 而2011年入讀英華女學校中一的新生，碰巧又是約2000年出世的千禧嬰兒。整件事聽來很美滿、具代表性：千禧出生一代，亭亭玉立走進英華後，有份見證學校歷史新一頁。張婉婷他們因此於2011年開展漫長的拍攝計劃。當然，拍下去遇到不少困難，其中一項意料之外的，是校舍工程的開支與進度遠超想像。2011年一屆新生，從舊校舍搬到深水埗後，只能在臨時校舍完成中學生涯，她們經歷校園變遷的美夢會落空。校長為此有問過張婉婷，拍攝計劃要不要擱置。 慶幸他們沒有動搖，才有今天這部《給十九歲的我》。它集中記述六七個女生的中學成長、考公開試、畢業並升讀大學的過程。豆蔻年華非常可貴，能夠被拍下來，觀眾無論什麼年紀都容易有共鳴。少女來自不同的家庭、階層，取樣多元。她們的學習與生活片段，年幼時那股純真，對未來充滿幻想、滿有抱負；慢慢領略複雜世情，加上躋身香港的「應試教育」無法不向現實低頭等，都一一記下來了。少女成長五味紛陳，看上去活像無心插柳，正好是紀錄片最迷人之處。 不隱惡揚善 《給十九歲的我》勝在沒有太過隱惡揚善。由學校提出的拍攝計劃，有可能變成純粹歌頌好人好事的「正向」宣傳片。本片不是，它開始不久，一個受訪女孩（戲裏叫阿佘）就對鏡頭直言討厭母親管束。事實上，全片下來，觀眾會察覺到家庭對一眾少女成長的影響（父母關係、什麼階層、管教方法等），往往比學校教育更深遠。戲裏另一女孩又說到，不願意在鏡頭跟前溫書，好像扮乖被拍一樣。這個，實在已牽涉到攝影機介入生活的紀錄片倫理議題了。 《給十九歲的我》不難令人想起英國超強大紀錄片Up系列。1964年開始，英國電...

何靜瑩：建立非正式權力 20220517 職場中不少混亂和誤會來自對權力的認識不足，不敢或不懂行使權力。 權力是一個提供服務的「正式合約」及「不明文契約」，是別人授權給你以換取你的服務（power entrusted for service），分為「正式權力」（formal authority）和「非正式權力」（informal authority）兩種（註）。 不敢不懂行使權力致混亂 大家最熟悉的是「正式權力」。你簽的正式聘用合約，訂明機構給你的職權和報酬以換取你的何種服務。如（圖一）所示，假如你的職位3年不變的話，你在機構裏的正式權力是固定的，因此是「直線」而不是「曲線」。第4年升職的話，直線便向上移動。若再過3年後離職，正式權力便跌至零，代表你在機構裏不再享有任何正式權力。 「非正式權力」建基於聲譽、業績、誠信、信譽、道德勸說（moral persuasion）、信任和提供的服務，須逐漸建立和累積，是別人賦予權力的「不明文契約」。當你能符合人們期望時，他們會願意賦予你更多非正式權力，心悅誠服地達成你的意願。 如（圖二）所示，非正式權力的多少，可升亦可降，因此是一條曲線，而且是「隱形」和主觀的，不能科學地量度出來，只能靠自己的觀察、感受和判斷。 一種情况是曲線A：你剛入職時，同儕、上下級和合作伙伴不太認識你，願意授予你的非正式權力較低。當他們跟你互動過程漸長，更認識和欣賞你的能力和態度而建立互信和口碑，代表你的非正式權力隨着時間而增長。 另一個情况是曲線B：你剛加入公司時，同事知道你之前累積了豐富經驗，一開始便授予高度的非正式權力。然而，合作起來，發現你處事不公、缺乏耐性指導下屬之類不得民心的事情，又對你經常把舊公司掛在口邊而反感。你的非正式權力逐漸下降，你也會察覺愈來愈多下屬不聽你的指令，或敷衍了事，甚或找更高層告御狀。 非正式權力是一個非常有用的概念。我們常常說有些人在機構裏「自我感覺良好」，即他們主觀認為自己的非正式權力很高（圖二P點），誰不知早已犯眾憎，同儕只給他們很低的非正式權力（Q點）。 最重要的是，如果你犯了錯，暫時或許會令你的非正式權力受損，卻未必馬上影響你的正式權力。因此，你還有機會補救：道歉、積極解決問題、修補關係和信任，重新建立非正式權力，也許不至動搖你的正式權力。 有些人可能怕推不動下屬辦事，便會經常拋出自己的官階來威懾同事服從。事事用正...

何靜瑩：被污名化的精神治療 20220419 很久以前，老闆的太太看精神科醫生時，在等候室遇見一名高管，但直覺不方便與之打招呼，回家告訴先生，老闆馬上給我電話。我當刻有點驚訝，卻因為熟識那個同事而估計他患憂慮症，看醫生也沒什麼奇怪。 再說下去，老闆表示擔心該同事狀况：他能否抵受連綿不絕的工作壓力？我們可以做什麼支援他？聽說這類情緒病難以治癒，他可以在機構熬多久？ 這兩年疫情下，我遇到更多情緒大起大落的人。很多人在情緒波動中痛苦掙扎，有些人受無心之言刺激，幾秒內便無名火起，然後爆鬧或爆喊。有人會極為沮喪，根本無法專注面前工作，也理解不到別人的說話，面無表情，很容易被旁人誤解為冷漠或高傲。家人或同事無法理解他們，死忍一段時間後，耐性跌至極限，有些採取放棄態度，有些惡言相向，令陷於情緒困擾的人受更大打擊，精神狀態每况愈下，實在是不幸的惡性循環。 影響判斷、決策、脾氣 在職場裏，善意勸導同事尋找精神健康的幫助屬極大忌諱，又害怕對方一不喜歡，反過來控告自己用心不良、侵犯私隱。我在3月份的兩篇文章中，先後提出為自己的精神健康、個人傷痛把脈，也可找企業教練及臨牀心理學家幫忙「向內看」，與自己的不同情緒對話和加以修補。今天我想從個人經歷，分享另一類的專業幫助——精神科醫生，特別是一般人對精神病患及治療的誤解和stigmatization（污名化）。 我們往往認為等到有自殺傾向之類的嚴重症狀出現後才需要求醫。我經常勸喻一些有輕微焦慮、煩躁和長期缺乏睡眠質素等症狀的人尋求專業幫助，他們雖不抗拒求助，卻就是拖泥帶水。這情况也是人之常情，除了對精神治療抱着根深柢固的stigma（污名化），還因他們的症狀包括了對事情失去興趣，更不用說要問人推薦專業人士這個難於啟齒的話題。 我漸漸發現需要多走一步，推薦有關專業人士，讓人們很方便地、很安心地約見臨牀心理學家或精神科醫生，才有望幫助他們跨過重重心理障礙和誤解。有時候我會推薦臨牀心理學家，有時候是家庭輔導員，有時候是精神科醫生，讓大家試看哪一類專家較能幫助自己。 有些人甚至會同時找精神科醫生及輔導員以尋求適切幫助。我認識一名上市公司創辦人，驚覺莫大的工作壓力導致自己情緒大起大落，他初時不願意承認精神健康出現問題，感到那是軟弱的表現，但他逐漸意識到高級行政人員缺乏身心健康的Self-care（自我照顧），都會造成trickle-down effect...

何靜瑩：外援介入管理衝突 20220322 可有遇過這種相當難以理解的同事？他請教你關於管理團隊的問題，你耐心給他分析，但稍為提出不同意見時，他突然說：「你不要踩我！」這豈不是光天化日之下「撩交嗌」（挑釁）？ 以前我會先感到冤枉而轉為憤怒，後來漸漸學習思考underlying issues（隱藏問題） ——可能是我說了哪一句說話，無意中trigger（觸發）了對方的某「傷痕」，令他感到將會受到威脅，遂「先發制人」警告我不要批評他，但表達出來的語氣像我已經「踩」（貶低）了他。 遇到這類情境，我們很容易採取fight or flight（戰鬥或逃跑）態度——不是反擊對方、輸人不輸陣，便是採用逃避衝突的方式，或裝作聽不到，或輕輕帶過無意「踩」他，甚或道歉，以收息事寧人之效。這些對應的後果，多半會加強對方的錯誤觀感，以為別人承認全心「踩」他。 理性推斷 情緒被引爆原因 我理性推斷對方情緒被引爆的原因，並不代表合理化或接受他的問題，而是先處理自己的情緒，不被他的反應過度牽着走，這才有望阻止引發一場肥皂劇式的誤會和無謂的心病。下一步便是採取intervention（干預行動），先讓對方意識到其反應過度的問題，嘗試揭露我倆之間的underlying issues，原則就是把改變他的內在問題的責任交還給他。 其中一種我經常用的干預手法是： （1） 坦率揭露問題：對方的指控是什麼意思？我說了什麼東西是「踩」他的？ （2） 提出中場休息：讓大家先把激動的情緒降溫。讓大家冷靜下來，才有機會回到理性對話的可能。我亦同樣需要這段時間冷靜自己，不要被對方的情緒牽着走，同時buy time思考接下來的干預行動。 （3） 干預行動：把地氈底下埋藏良久的糾結翻出來，倘若對方願意繼續談，我便會進入真正的話題：為何他會這樣控訴我？underlying issues是什麼？ （4） 引導他找出經常令他「跳掣」的觀念，幫助他思考自我糾正的方法。 以上幾句說話，籠統地把干預行動說得輕描淡寫，內裏蘊含很多學問，需要下工夫學習，令自己、令別人提高自我意識及自我糾正能力，因此是管理學及領導學中的一個重要課題。 最理想和直接的是管理者能夠自行處理糾紛，自行請教朋友、同事、專家。不過，在十分複雜的衝突情况下，作為局內人的管理者在水深火熱中，很難同時抽離火海處理自己的情緒反應，並以平靜客觀的心情為自己、為大局把脈，還能制...

何靜瑩：自我改變「豬觀念」的責任 20220315 刊登後，收到不少讀者來信，分享他們驀然發現自己原來是豬隊長一名。我會心微笑，也承認自己做過豬隊長或豬隊友，就算當刻沒有意識到問題，之後反省才發現自己才是始作俑者。接下來的問題是，自我意識出現後，又能否自我糾正，不要繼續豬下去？ 管理層盡量清晰地把員工的責任講解清楚，也期盼員工有責任感，自發執行工作，出事後承擔自己的錯判和過錯。但這些責任和責任感都是以角色和工作範疇來界定，是「外在」的。 有一種很少人談論的「內在」責任，就是改變自身「豬觀念」的責任。只有建立改變衍生問題的「豬觀念」和「豬想法」的責任，長遠才有望成為一個好隊長和好隊友。 建立內在自我改變責任 亦因為唯有當事人發自內心改變自己的豬觀念、豬價值觀，問題才得以解決，所以他必須own自己的內在問題，而改變的責任全屬他所有。旁人無論是上司、至親好友、專家智者，都不能把此種責任攬上身，只能從旁啟導他look inward（向內看），覺悟自己的問題，找出腦袋裏需要調適的觀念，並學習更新有關價值觀或思維模式。 People with the problems are the problems, but are also the solutions（有問題的人既是問題，也是解決方案），意思是改變的責任屬於當事人身上，其他人除了引導他頓悟之外，可說是愛莫能助。在職場裏，管理者的責任是幫助員工建立改變自己的責任，coach他們調適有問題的觀念。有關「干預行動」，日後另撰文討論。 明白了這一種內在的責任，我們的焦點便不是把答案硬生生地加諸在豬隊長或豬隊友（因為都是徒然），而是從另一個方法，引導對方向內剖析卡住自己進步的觀念，並培養對方調適這些觀念的責任。 閱讀、培訓、人生閱歷助自省 一個人是豬隊友或豬隊長，都源於內在的某些「豬觀念」。問題是，旁人見其「豬行為」，卻未必找得出根源出自何種「豬觀念」，有時候當事人也未必知道，就算知道也會刻意或潛意識地不願面對，這稱之為逃避（avoidance）。 換個角度說，找出對方的豬觀念很難（很多時是來自小時候的家庭成長或學校遭遇），但可從觀察他經常逃避的地方着手。幸好一個人的豬行為都有pattern（模式），類似的毛病會不斷重複呈現。旁人觀察到這些豬現象，望能帶領他追蹤究竟內心懼怕什麼、哪一個觀念出現毛病，希望幫他頓悟。當然，最理想的是當事...

周日話題：香港注定沒有科幻片？ 2022年9月4日星期日 圖1之1 - 圖為《明日戰記》劇照。 【明報專訊】等待多年，在世界經歷了翻天覆地的巨變後，《明日戰記》終於上映，結果香港觀眾評價兩極。除了盲撐的「古太」們，坊間也有不少人認為電影的電腦特技媲美荷李活製作，而且「硬橋硬馬」的機甲動作場面也甚具迫力，作為爆谷電影絕對值回票價；也有觀眾認為故事太兒戲，角色設定薄弱而且對白生硬，頂多只能說是CG showreel，純粹展示一下香港的電腦特技和後期製作其實也可以有國際級水平，但如果作為一齣「電影」來說就不及格了，更遑論是一齣「科幻片」。 等等，其實為什麼要說《明日戰記》是一齣「科幻片」呢？ 如果宣傳部門把它定位成「香港史上第一齣大型機甲動作片」，觀眾期望的落差就不至於那麼大。就如Iron Man其實是超級英雄片而不是科幻片、《葉問》是功夫片而不是歷史電影、《古惑仔》是黑幫片而不是政治電影一樣，即使故事的背景設定包含了某些其他元素，但其實「動作」、「超級英雄」、「功夫」和「黑幫」才是它們的真正主菜。不過對大部分的香港觀眾來說，也許有機械人就是「科幻」、以愛情為主線就是「文藝」，所以近期的《虛無》（NOPE）就只好被歸類為「恐怖片」，結果又引發另一場期望落差。 這個城市沒有科幻的土壤 那麼《明日戰記》明明有機械科技，又有外星怪物，為什麼不算是科幻片呢？科幻元素在電影裏出現了多年，但總不能說只要有科幻元素就是科幻片，就如大部分的電影或多或少都有愛情元素，但我們不會把它們統統都稱為「愛情片」吧？因為獲稱得上是科幻片的，除了故事設定裏面有科幻元素外，更必須對相關主題有所探討——「人類如何運用和面對由高科技所賜予的能力和權力？」 例如The Matrix探討虛擬世界（現在所謂的元宇宙）對人類意識和肉體的影響、Jurassic Park探討基因科技的極限和道德、Westworld探討人工智能的道德和無限進化的危險性等等，這些作品都能令觀眾在享受官能刺激之後，還可以對相關主題有多一點點的認識和反思。 但如果在香港要孕育出一部正宗的科幻片，難度其實極高。因為這個城市既沒有科幻的土壤，也沒有對科幻的demand，理所當然地也就沒有科幻的supply。 我們來看看出產高質科幻片的國家這一百年來都在做什麼。 美國是科技強國，一切源於當初的軍備競賽，以致整個國家的經濟命脈都被軍事科技牽着走。即使...