20160630-練乙錚:超人v強國:28面扭計骰的面面觀
練乙錚:超人v強國:28面扭計骰的面面觀 2016年6月30日 信報 超人損失大?強國損失大? 英國退盟,英股和鎊滙都大跌,強國評論第一時間挖苦李超人,指他從大陸「撤資」大錯特錯,現在嘗到苦果,必定後悔莫及。坊間的說法,指超人身價已下跌120-300億港元不等。這些估算都是以長和的香港股價變化為基礎的,但筆者用另外的方法算了一下,結果大不一樣。 據《金融時報》2015年1月的報道,超人(或者應該說是他控制的企業)從1995年起在英國的投資總值達500億英鎊,但那是包括了併購英國流動電話服務供應商O2的102.5億英鎊買價的數字,而這個收購項目卻剛於上月被歐洲執行委員會(European Commission)否決了,故超人控制的企業在英國的投資總額估計是400億英鎊左右。長和系企業去年重組,之前超人透過他手上的長實股權,實質擁有21%和黃股票【註1】;以此可推算他在英國投資的私人擁有部分大約是80億英鎊。受退盟影響,英國股市按FTSE 100計算,已從今年4月20日最高位下跌了4.4%。 按此,以美元作本位,本周超人的英國投資私人損失,連鎊滙下跌12%的因素計算在內,大約是80×0.044×1.12×1.4 = 5.5億美元左右(1.4是美元兌英鎊一周以來的中間價);這個損失數字是坊間數字的1/3到1/7之間。 有這麼大分別,顯然是因為退盟產生的心理震盪,在外圍的比在「第一現場」的更強烈;這並不很奇怪,一來心理是主觀的,二來香港市場由於紅色資本大量進駐,「新興」味愈來愈濃厚,而新興市場遭逢震盪所產生的即時波幅一般都是比較誇大的。 5.5億美元的損失當然不能說少,但跟《福布斯》今年1月給超人估算的313億美元身價比,不過是1.8%。當然,超人在歐洲及其他地方的私產,大概也會蒙受損失,但估計會比在英國的少。另一方面,上周六有報道指長和系在稍早時候已就英國可能退盟做好對沖準備,那不難想像。況且,和黃去年初宣布改組遷冊海外,集團市值一個月之內彈升16%以上,如今長和因英國退盟而回跌,但仍有相當水位,並且已經開始反彈,並不如一些負面評論說是值得後悔的事。 至於大陸,英國退盟的影響有多大呢?這個問題不那麼容易回答,但可從三方面看:直接在英國(及歐洲)的投資損失;人民幣滙率變動導致的直接和間接(如出口方面的)損失;策略損失。 大陸在英國的投資不...