20150130-吳大澂：二O一五彷佛就像九七本土新聞

吳大澂：二O一五彷佛就像九七
本土新聞
20:14 30/1/2015


九十年代中，亞洲經濟增長週期到尾聲，資金開始流出亞洲轉投美國。美元指數由一九九五年亦見底回升，由當年80左右，一直升至一九九七年頭的90，然後半年間急升至年中時的100，美元兌各國主要貨幣兩年間升幅達25%。美元急升資金流出亞洲，九十年代大量用美元舉債的一眾國家及企業，匯率上出現巨大損失，例如本來利息還一千萬美元的，忽然用本國貨幣要多畀二百五十萬美元作利息開支，印尼泰國各地政府及大企業開始週轉不靈，最終觸發亞洲金融危機並漫延至香港。

聯匯下港元掛美元，在香港借美元的企業，並無匯率風險，香港經濟表面風平浪靜，但經濟全球化，資金自由進出，香港又豈能獨善其身。亞洲一眾企業及政府因為借了美元債，在美元兌各亞洲貨幣大幅升值下，還債的金額忽然多了25%以上，資金周轉即時出問題。在火燒連環船之下，亞洲各地都急需資金週轉，他們在香港的股票樓房等投資，自然要賣掉套現。

香港股市樓市在九七年已升至歷史高位，碰上亞洲各國急於要現金救亡，資金又由亞洲流到美國，加上聯匯機制在香港主權移交及美元急升下受到質疑，政治及經濟多種不利因素的出現，資金爭住棄港元資產換成美元資產，誘發香港本土資產價格的價值重估，恆生指數一年間就由近17,000點跌了一萬點。

時光飛逝，十四年後的二O一一年九月，瑞士央行眼見資金由歐洲避險流入，瑞朗急升，為免瑞朗升值打擊本國出口，宣布瑞朗與歐羅掛鈎，歐羅兌瑞朗定在1.2的水平。三年後，歐洲持續不振，歐洲中央銀行放風宣布會實行QE大買歐債，歐羅持續貶值。瑞土央行為免歐羅持續貶值使其外匯儲備蝕大錢，於今年一月十四日，在歐洲央行正式宣布實行QE前突然宣布脫鈎，歐羅兌瑞朗一日間大貶28%，瑞士股市亦大跌。

上一次美元的大上升週期，全球資金集中流到美國，美元指數由一九九五年的80左右開始，至二OO一年的120計，六年就升了50%。今次美元指數由二O一四年起，一年已升近17%，在歐洲日本兩地先後行QE玩貨幣貶值的情況下，美元只會愈來愈強，看來是另一個大上升週期。

瑞朗棄歐羅聯匯，一眾借了瑞朗的歐洲企業，一定急需現金週轉。一眾借了美元債但本國貨幣兌美元一直貶值的歐洲及各地企業，利息開支有增無減，財務亦會開始出問題。二O一五年的歐洲，彷彿就像上世紀九十年代末的亞洲。

望望日曆，都二O一五快到羊年了，何以卻有時光倒流回到97年的感覺呢？


吳大澂
有即事以窮理，無立理以限事。分析世事，觀照歷史，尋求真理。