20150730-黎則奮：內地殭屍股市無可救藥

黎則奮：內地殭屍股市無可救藥
23:44 30/7/2015


■即使中央出手暴力救市，內地股市仍然未能重回升勢。資料圖片

大陸股市在中共中央暴力救市後，上證綜指好不容易才重返4100點之水平，但不旋踵又再度下瀉，跌穿3800點，跌抵3600點之水平。
儘管粗略計算，今次中共動用救市的資金（流動性）已高達三萬億元人民幣，但以大陸股市總市值約六、七十萬億元人民幣計，根本杯水車薪，無濟於事。除非中央以無限量的資金買起整個股市，但那已是國企民企全部國有化，股市存在與否，再無實質意義。關鍵始終是民心所向問題，而經濟現實的基礎因素，更是最終決定大市升跌的根本因由。
今次大陸的股災，完全是中共自作孽的結果，與人無尤，把責任推到所謂「惡意沽空」的大戶以至在大陸股市所佔份額微不足道的外資身上，根本自欺欺人，只是企圖瞞騙公眾的政治交差，難以服眾。單是公安進駐中證監聲稱已查出「惡意沽空」的外貿公司卻至今未有具名提出控訴，便知道賊喊捉賊。其實，無論炒上或沽空，主要操作的都是大陸十二間證券大行及其關連的所謂私募和公募基金，真的要拉人封艇的話，恐怕大陸股市勢必停頓，無法運作下去。
今次大陸股市二次試底，完全是暴力救市後股市新常態下的博弈結果，因為人人清楚看到，既然中證監明令4500點前不准坐盤的證券行和基金大戶沽售，「國家隊」護盤資金托至4100點水平，明知上升水位有限，不先行沽貨獲利，實天下之大笨蛋也。再者，大陸大戶不能在內地沽空，卻可在海外如新加坡的A50期貨和香港造淡，借勢套利。
最主要的原因是，資本無國界，投資也好，投機亦罷，買賣都是為了獲利，並無甚麼社會責任或愛國救市的目的。自從中央資金成為最大入市的買家後，不論大、中、小戶，都會以「國家隊」為博弈對手，只要看穿「國家隊」的盤路，自可上下其手，伺機獲利。老實說，「國家隊」入市的目的是救市而非獲利，即使聲稱無限量支持，但入市資金始終有限，否則貨幣（流動性）供應太多，人民幣貶值的實際壓力定必大增，所以基本的買賣策略不離「低位買貨，高位按兵」的原則，一旦被市場炒賣者看穿，便會對着幹，獲取短利。這完全是正常的市場行為，只是面對空前危機、章法大亂的中共中央不明所以而已。


小股民信心盡失

以為政府的有形之手可以完全干預甚至操控市場運作的人士，根本就對金融資本主義一知半解，不客氣地說，根本就是財經盲，還誇誇其談，真是恬不知恥。大陸一眾留美的財金官員學藝不精，東施效顰，以為照搬美國金融海嘯後以多輪量化寬鬆政策救市和復蘇經濟，便可以解決二○○八年胡溫政權動用四萬億元人民幣刺激經濟引發的產能過剩危機，以及中國經濟經過三十年高速增長後人口紅利耗盡墮入中等收入陷阱的困局。殊不知中美國情不同，人家擁有的堅實工商業基礎，絕非虛有其表、自認基礎工業水平落後一百年的中國可比；美國行的，中國不一定行。以無休止的量化寬鬆措施創造的經濟效應，包括財富效應刺激消費；方便企業融資；壯大國企規模以便資本走出去，配合「一帶一路」的國際戰略部署，以便騰空市場讓中小企在「中國製造2025」、「互聯網plus」和創新科技政策下發展；引渡民間資金入市，及讓無限資金注入的銀行和保險企業由債權人變成股東以化解地產泡沫和地方政府債務危機，全部都在中央出爾反爾的去槓桿化政策下化為烏有。正是成亦蕭何、敗亦蕭何。全國數以億計股民以無比信心入市，全是中央宣傳機器盲目唱好的結果，中央一旦逆向去槓桿（減低場內場外配置融資，俗稱孖展），跌破某一心理關口，便信心盡失，全都逆轉過來，爭相沽貨套現，一發不可收拾。何況以孖展炒賣為主的大陸股市，已經實際消滅數十萬億財富，隨即出現的負財富效應，定必改變中國經濟基礎因素，下半年「保七」勢將成為空話，所以外資普遍認為現價水平大陸股市物非所值。
中國股市已成殭屍市，不死不生，用傳統的投資智慧去分析，完全不中用，我們身為局外人，不明所以，最好不要沾手。至於所謂投資專家如石鏡泉之流，竟然鼓勵股民一人一手買入中資股，為「國家隊」接力托市，不但盲目愛國沖昏了頭腦，愚不可及，更簡直是靠害。投資／投機的目的，從來都只是賺錢、賺錢、賺錢，絕對沒有甚麼社會責任，以至所謂愛國救市。正一害人害物的蠢材！


黎則奮
時事評論員