20190429-盧楚仁:回顧平成,展望令和

盧楚仁:回顧平成,展望令和
2019年4月29日


【明報專訊】日皇明仁明天便結束他的平成任期,退位給太子德仁繼位,並改元令和,讓太子德仁成為日本第126代天皇。明仁在生時退位開創日本先河,首相安倍晉三亦破天荒給民眾10天連假。筆者今日便藉此機會和大家回顧平成和展望令和的政經大事。

1989年1月7日昭和天皇裕仁,因患上十二指腸癌而去世,終年87歲,由太子明人繼位改年號為平成。在戰後昭和年間,日本經濟欣欣向榮,在日本經濟泡沫爆破之前,全球十大銀行當中,有八家都是日本銀行,當時香港人家裏的電器用品,大多數均是日本製造。

政治方面,日皇明人在位剛好30年,歷任18位首相,當中有13位要辭職下台,以現任首相安倍晉三任期最長,由2012年12月26日至今,其次是小泉純一郎,任期由2001年4月26日至2006年9月26日。平成年間大多數時間均由自由民主黨執政居多。


平成30年 通縮最困擾經濟

在平成年間的外匯市場,美元兌日圓在1990年4月曾高見160.20,在2011年10月則低見75.57。這平成30年間,日圓兌美元上升了超過10%;相反,日經指數則下跌接近30%。日本的官方利率,亦由1990年最高的6厘下跌至今負0.1厘。

1989年日本人口有1.23億,到2010年高峰期,日本人口亦只有1.28億,到現在卻回落只有1.26億。表面上,在平成年間人口多了283萬,但若果由2010年高峰期比較,人口卻減少了195.88萬。日本人口老化和少子化,不單令到日本政府相當頭痛,而平成年間最困擾的,一定是日本的通縮問題,這困擾了日本整整三十個年頭仍然未得到解決,亦都是這個原因令到日圓匯價過去易升難跌。


人口老化嚴重 破天荒輸入外勞

在昭和經濟盛世的年代,日本大企業均有所謂終生聘用制,打工仔不愁被裁員或減薪。但到了平成年代,經濟泡沫爆破之後,便沒了這支歌仔,導致年輕人對前景缺乏信心,引致他們減低消費,節衣縮食,更引發一連串社會問題,例如出現了電車男、蟄居族和宅男/女等等社會畸形現象。因沒有盼望,年輕夫妻大多數都不願生兒育女,而出現所謂少子化,即出生率低的社會問題,亦導致首相安倍晉三史無前例大舉輸入外勞,並給予一定居留權,估計在未來5年間可吸引超過35萬生力軍進駐日本打工搵食,對當地經濟有着絕對的正面作用。


戰後最長休市 慎防外圍急劇波動

另一方面,日本的失業率已不能夠反映經濟的情况。2009年,日本失業率上升到5.5%,現在已回落至2.3%。日本失業率看似在這十年間大幅改善,但千萬別給這數據誤導,原因是日本以致香港,因出生率低,以致嚴重勞動力不足,所以很多機構均難請到人,所以現今的失業率低,不代表反映經濟好所帶來全民就業,是出生率低帶來勞動力不足,令打工仔很容易找到工作。

在今次日本的10連休假期當中,日本金融市場連續休市6天便為戰後最長的休市,日本的外匯交易員亦積極備戰,慎防像今年初日本假期時,蘋果股價急跌令到日圓暴升。除了這心理壓力外,亦剛好撞正五窮月和秋官在今日有新電視劇上映,所以在一眾心理陰影下,不單止日本外匯交易員如臨大敵,相信就連普通散戶亦提高戒備。


東京奧運賭場落成 看好令和經濟

所以日本這6日金融市場休市,可能出現兩個極端,一是可能因日本休市交投相當清淡,以致外匯市場窄幅波動;二是狙擊者可能趁日本休市,大舉興風作浪令匯市劇烈波動。有心人可能借中東局勢緊張,或者經濟數據和大公司業績差,又或者新興市場貨幣貶值危機來推波助瀾。

我對未來令和年代的日本經濟和日圓抱有樂觀的看法,除上述所講未來大量輸入外勞外,短期內上調消費稅前的預先消費,以及明年的東京奧運和賭場度假村相繼落成營運,估計都對日本未來經濟起着正面作用,繼而日本央行便有退市壓力,而引致日圓顯著回升。


艾德證券期貨首席投資策略師

[盧楚仁 金匯商情]

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