20150522-曾國平： 經濟四本書：如何(慢慢地)投資致富？
曾國平： 經濟四本書：如何(慢慢地)投資致富？
2015年05月22日
馬基爾的《隨機漫步華爾街》(圖)早於1973年面世。 (互聯網)
一連介紹三本舊書，題材有點嚴肅之餘，三本書的作者均已仙遊，死氣沉沉，不配合《am730》的青春氣息。最後一本書，一於帶大家返回當世：馬基爾(Burton G. Malkiel)的《隨機漫步華爾街》(A Random Walk Down Wall Street)。這本書的初版於1973年出版，隔幾年更新一次，手頭上的是2015年最新版，四十多年來銷量超過150萬本。
書名有雙重意思。作者帶大家到華爾街漫步，介紹各種的投資產品、策略、歷史和理論，充滿趣味之餘非常實用，是全面的投資通識課。隨機漫步(random walk)也是統計學術語，形容股價的變化隨機上落，今天的升跌，對預測明天的升跌沒有幫助，股價像醉酒佬般跌跌撞撞。
股價隨機漫步的特徵，有大量的實證研究支持，就算偶有偏差，都是轉瞬即逝，是以技術分析(technical analysis)的「睇圖派」不可靠，是無中生有的玩意。
跟隨機漫步有關的另一理論，就是大家耳熟能詳的效率市場假說(efficient market hypothesis)，意指股價已反映投資者擁有的資訊，只有出乎意料的新消息，才會令股價改變。上市公司的基本因素是公開資料，是以基本分析(fundamental analysis)的「睇tal派」同樣不可靠，除非你有公司狀況的獨家消息。
實證研究並非完全否定兩種流行的分析方法，只是偶然的成功不能天長地久，今次有用，難保下次一樣咁靈。再者，兩種分析都很花工夫、花時間(分析圖表和財務報告)，而且沒有一定準則(情人眼裡出靚圖，愛股總有好的fundamentals)，唔知信自己定股評人好。
是以馬基爾支持「學術派」的投資建議：長期買入及持有手續費低的指數基金(index fund)。既然投資者長期跑贏大市難於登天，而以各種分析買買賣賣又要蝕手續費，埋單計落買指數基金的回報才最可觀。
買基金，就要揀指數基金，由「明星經理」主理的基金，往往一剎那光輝不代表永恆，加上收費較高，長期來說得不償失。
以非常慢的速度致富，馬基爾承認這是個悶蛋的投資策略(a very dull strategy)，違反一些人愛好冒險的性格。誰不想短炒發達，「有眼光」選中升幾倍的股票，又能在跌到瞓低之前及時離場？
搵快錢的天性難改，但馬基爾不忘提醒投資者：炒還炒，大部分的資金要留在指數基金，小賭怡情的交易次數則愈少愈好。
馬基爾建基於實證研究的投資哲學，就是避開收費，以最低廉的方法作長期投資。不過，香港人「被投資」強積金，半自由行雖有些幫助，有些收費仍是避無可避，硬食！
逢周一至五刊出
作者為美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授 http://www.facebook.com/economics3.0
2015年05月22日
馬基爾的《隨機漫步華爾街》(圖)早於1973年面世。 (互聯網)
一連介紹三本舊書，題材有點嚴肅之餘，三本書的作者均已仙遊，死氣沉沉，不配合《am730》的青春氣息。最後一本書，一於帶大家返回當世：馬基爾(Burton G. Malkiel)的《隨機漫步華爾街》(A Random Walk Down Wall Street)。這本書的初版於1973年出版，隔幾年更新一次，手頭上的是2015年最新版，四十多年來銷量超過150萬本。
書名有雙重意思。作者帶大家到華爾街漫步，介紹各種的投資產品、策略、歷史和理論，充滿趣味之餘非常實用，是全面的投資通識課。隨機漫步(random walk)也是統計學術語，形容股價的變化隨機上落，今天的升跌，對預測明天的升跌沒有幫助，股價像醉酒佬般跌跌撞撞。
股價隨機漫步的特徵，有大量的實證研究支持，就算偶有偏差，都是轉瞬即逝，是以技術分析(technical analysis)的「睇圖派」不可靠，是無中生有的玩意。
跟隨機漫步有關的另一理論，就是大家耳熟能詳的效率市場假說(efficient market hypothesis)，意指股價已反映投資者擁有的資訊，只有出乎意料的新消息，才會令股價改變。上市公司的基本因素是公開資料，是以基本分析(fundamental analysis)的「睇tal派」同樣不可靠，除非你有公司狀況的獨家消息。
實證研究並非完全否定兩種流行的分析方法，只是偶然的成功不能天長地久，今次有用，難保下次一樣咁靈。再者，兩種分析都很花工夫、花時間(分析圖表和財務報告)，而且沒有一定準則(情人眼裡出靚圖，愛股總有好的fundamentals)，唔知信自己定股評人好。
是以馬基爾支持「學術派」的投資建議：長期買入及持有手續費低的指數基金(index fund)。既然投資者長期跑贏大市難於登天，而以各種分析買買賣賣又要蝕手續費，埋單計落買指數基金的回報才最可觀。
買基金，就要揀指數基金，由「明星經理」主理的基金，往往一剎那光輝不代表永恆，加上收費較高，長期來說得不償失。
以非常慢的速度致富，馬基爾承認這是個悶蛋的投資策略(a very dull strategy)，違反一些人愛好冒險的性格。誰不想短炒發達，「有眼光」選中升幾倍的股票，又能在跌到瞓低之前及時離場？
搵快錢的天性難改，但馬基爾不忘提醒投資者：炒還炒，大部分的資金要留在指數基金，小賭怡情的交易次數則愈少愈好。
馬基爾建基於實證研究的投資哲學，就是避開收費，以最低廉的方法作長期投資。不過，香港人「被投資」強積金，半自由行雖有些幫助，有些收費仍是避無可避，硬食！
逢周一至五刊出
作者為美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授 http://www.facebook.com/economics3.0
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