20160520+關焯照：香港經濟凶兆

關焯照：香港經濟凶兆
6:24 20/5/2016

■香港經濟轉差，市民消費傾向審慎。資料圖片

政府統計處於上周五公佈今年首季經濟增長為0.8%，是連續三季錄得增長放緩，反映本地的經濟動力正在減弱。
今年首季的經濟表現明顯差於預期，尤其是私人消費開支按年升幅只有1.1%，這是自2008、09年金融海嘯爆發後的新低，現時低迷的消費意欲的確令人憂慮，因為私人消費開支佔GDP超過6成，一旦市民持續減少消費，香港經濟增長肯定會被拖累，勞動市場也會隨着經濟轉差而惡化，隨之而來的便是失業率飆升。
究竟本地居民的消費支出會否顯著轉弱？答案可以從以下兩個數據找到。首先，從政府統計處的公開資料，本地居民於香港的按年消費支出變動百分率，在過去4季（2015年第二季至2016年第一季）分別為+6.2%、+3.3%、-1.7%和-0.3%。從以上數字來看，最近兩季本地居民於香港的消費支出竟然出現負增長，顯示在經濟不明朗因素不斷擴大下，本地居民的消費也變得非常審慎。
再者，今年首季的耐用品開支按年收縮竟然高達18.7%（附圖），遠較上年第四季的+1.1%為低，而這種收縮程度是90年代後期亞洲貨幣危機後最嚴重的。不少宏觀經濟學研究發現，耐用品開支是一個重要領先指標，例如，當經濟預期轉弱，耐用品消費便趨向下降，主要原因是消費者會選擇延遲部份消費，因此，耐用品便成一個合理的選擇。然而，耐用品消費出現強勁收縮肯定是一個凶兆，這可以側面反映消費者信心已大幅轉弱，甚至預視香港經濟在未來幾季會急劇惡化。
另一個經濟支柱──出口，也受制於外圍經濟持續疲弱。以貨品出口為例，其按年變化於過去4季已出現負增長，至於旅遊服務輸出更出現連續8季負增長，而今年首季按年收縮高達13.3%，反映訪港內地旅客人次不斷下降已嚴重影響本地旅遊業的收入。
現時香港經濟正面對內憂外患──內部消費疲弱和外圍經濟呆滯持續衝擊香港的出口表現，要在短期內翻身根本沒有可能。但最壞的是內地經濟似有再次轉差的趨勢。以最近公佈的4月份內地零售貨額按年上升10.1%，這是2015年4月後最低的增幅。此外，上月的新增貸款按年下挫21.5%，按月更收縮59.5%。這是否表示，中央已展開行動控制信貸增長，以達至內地經濟在未來幾年能夠以L型模式運行，即是採用持續較低的經濟增長來解決內地的結構性問題。
內地經濟減速已令問題多多的香港更難走出困局，對大部份的香港市民，這是始料不及。筆者在其他專欄曾指出，中國可能是最大的黑天鵝，一旦中國唔掂，香港經濟肯定墮崖，現在來看，這情況已開始發生於香港身上了。
http://acecentre.hk

關焯照
經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任