20190429-盧楚仁：回顧平成，展望令和

盧楚仁：回顧平成，展望令和
2019年4月29日


【明報專訊】日皇明仁明天便結束他的平成任期，退位給太子德仁繼位，並改元令和，讓太子德仁成為日本第126代天皇。明仁在生時退位開創日本先河，首相安倍晉三亦破天荒給民眾10天連假。筆者今日便藉此機會和大家回顧平成和展望令和的政經大事。

1989年1月7日昭和天皇裕仁，因患上十二指腸癌而去世，終年87歲，由太子明人繼位改年號為平成。在戰後昭和年間，日本經濟欣欣向榮，在日本經濟泡沫爆破之前，全球十大銀行當中，有八家都是日本銀行，當時香港人家裏的電器用品，大多數均是日本製造。

政治方面，日皇明人在位剛好30年，歷任18位首相，當中有13位要辭職下台，以現任首相安倍晉三任期最長，由2012年12月26日至今，其次是小泉純一郎，任期由2001年4月26日至2006年9月26日。平成年間大多數時間均由自由民主黨執政居多。


平成30年 通縮最困擾經濟

在平成年間的外匯市場，美元兌日圓在1990年4月曾高見160.20，在2011年10月則低見75.57。這平成30年間，日圓兌美元上升了超過10%；相反，日經指數則下跌接近30%。日本的官方利率，亦由1990年最高的6厘下跌至今負0.1厘。

1989年日本人口有1.23億，到2010年高峰期，日本人口亦只有1.28億，到現在卻回落只有1.26億。表面上，在平成年間人口多了283萬，但若果由2010年高峰期比較，人口卻減少了195.88萬。日本人口老化和少子化，不單令到日本政府相當頭痛，而平成年間最困擾的，一定是日本的通縮問題，這困擾了日本整整三十個年頭仍然未得到解決，亦都是這個原因令到日圓匯價過去易升難跌。


人口老化嚴重 破天荒輸入外勞

在昭和經濟盛世的年代，日本大企業均有所謂終生聘用制，打工仔不愁被裁員或減薪。但到了平成年代，經濟泡沫爆破之後，便沒了這支歌仔，導致年輕人對前景缺乏信心，引致他們減低消費，節衣縮食，更引發一連串社會問題，例如出現了電車男、蟄居族和宅男/女等等社會畸形現象。因沒有盼望，年輕夫妻大多數都不願生兒育女，而出現所謂少子化，即出生率低的社會問題，亦導致首相安倍晉三史無前例大舉輸入外勞，並給予一定居留權，估計在未來5年間可吸引超過35萬生力軍進駐日本打工搵食，對當地經濟有着絕對的正面作用。


戰後最長休市 慎防外圍急劇波動

另一方面，日本的失業率已不能夠反映經濟的情况。2009年，日本失業率上升到5.5%，現在已回落至2.3%。日本失業率看似在這十年間大幅改善，但千萬別給這數據誤導，原因是日本以致香港，因出生率低，以致嚴重勞動力不足，所以很多機構均難請到人，所以現今的失業率低，不代表反映經濟好所帶來全民就業，是出生率低帶來勞動力不足，令打工仔很容易找到工作。

在今次日本的10連休假期當中，日本金融市場連續休市6天便為戰後最長的休市，日本的外匯交易員亦積極備戰，慎防像今年初日本假期時，蘋果股價急跌令到日圓暴升。除了這心理壓力外，亦剛好撞正五窮月和秋官在今日有新電視劇上映，所以在一眾心理陰影下，不單止日本外匯交易員如臨大敵，相信就連普通散戶亦提高戒備。


東京奧運賭場落成 看好令和經濟

所以日本這6日金融市場休市，可能出現兩個極端，一是可能因日本休市交投相當清淡，以致外匯市場窄幅波動；二是狙擊者可能趁日本休市，大舉興風作浪令匯市劇烈波動。有心人可能借中東局勢緊張，或者經濟數據和大公司業績差，又或者新興市場貨幣貶值危機來推波助瀾。

我對未來令和年代的日本經濟和日圓抱有樂觀的看法，除上述所講未來大量輸入外勞外，短期內上調消費稅前的預先消費，以及明年的東京奧運和賭場度假村相繼落成營運，估計都對日本未來經濟起着正面作用，繼而日本央行便有退市壓力，而引致日圓顯著回升。


艾德證券期貨首席投資策略師

[盧楚仁 金匯商情]