20160330-盧峯：樓市泡沫成內地經濟計時炸彈

盧峯：樓市泡沫成內地經濟計時炸彈
21:28 30/3/2016


90年代末創辦《財經》雜誌後來又創辦財新傳媒的胡舒立女士是內地財經問題專家，熟悉內地經濟情況也有自己的觀察，不會盲從政府觀點，甚受國際社會及傳媒看重。近期內地樓市熾熱，隱隱然有出現泡沫之勢，胡舒立就在最新一期《財新周刊》撰寫社論，質疑有關方面借樓市泡沫這帖興奮劑刺激增長是錯誤的做法，既違反中央政府去槓桿化的大方針，也為整體經濟製造更大的風險及隱患，隨時得不償失。她建議政府相關部門及官員回到以創新及效率為本的策略上，不然將後患無窮。


短期營造市道復蘇感覺

以國際傳媒標準而言，胡女士的批評算是客氣的了。畢竟國情不同，中央領導核心習近平又容不下批評意見，太重手批評的話有機會招來妄議中央的罪狀，令胡女士以至財新傳媒惹上麻煩，只好借政府自己定下的規則及標準批評當前的政策，以示沒有逾越中央的意旨。若讓胡女士無顧忌直說，只怕飲鴆止渴四個字絕對少不了，因為樓市泡沫對整體經濟來說絕不是興奮劑這樣簡單，而是毒性猛烈的一服藥。
是的，樓市對多個行業有直接間接的影響，樓市壯旺帶來的財富效應、新增投資及營業額都非常驚人，從銀行到建築商到原材料到律師到商業服務企業都受惠，甚至傳媒也因為地產業蓬勃而有更多的廣告收益。不同國家都曾在樓市蓬勃及泡沫中享受過驚人的經濟好景，彷彿變成黃金之國一般。80年代末的日本房地產價格狂飆，造就巨大的紙上財富，企業、個人彷彿有用不完的金錢。著名作家村上春樹在他的新書《身為職業小說家》中提到當時的怪現像：有出版社說他想去全世界哪裏都行，花多少經費都沒問題，去寫你喜歡的遊記吧！另外也有不認識的暴發戶對他說：「我最近買了法國的一座城堡，你要不要去住一年，游哉地寫小說。」這樣的紙醉金迷景象只有樓市泡沫下才有可能出現。
美國的情況也一樣，踏入21世紀後美國樓市在低息環境下持續上漲，完全掩蓋了經濟停滯的事實。不僅上班族一再把自己的屋子refinance套取現金消費以至購買另一所房屋，即使沒有固定職業、收入的人也輕易成為業主，銀行隨隨便便就批出樓按貸款支援仿似有升無跌的樓價。電影《沽注一擲》就把這種荒謬的好景鮮明的點出來，有Florida艷舞女郎短時間內成為5間獨立屋的業主，實際上卻連一間屋5%首期付款也付不出！
這兩個巨大樓市泡沫的結果現在大家都清楚不過了，日本仍在停滯中，要靠安倍的日圓大貶值政策「吊命」，美國樓市爆煲引發的金融海嘯更幾乎令全球經濟崩潰，後遺症到現在近8年後仍未過去。


倘泡沫爆破火燒連環船

北京當局想借樓市回暖帶動經濟的想法不難理解，畢竟這似乎是短期見效的辦法，可以營造整體市道復蘇的感覺，又能協助地方政府透過賣地及增加稅收解決財困問題，甚至連銀行系統業績欠佳壞賬增加的困境也可以暫時紓緩。
但是，見識過樓市泡沫破壞力的人都知道，這個泡沫來的時候讓人比溫水煮蛙更防不勝防，即使效率高、資訊公開透明的經濟巨人如美國、日本只能任由各種扭曲及荒謬在不同的經濟環節出現，任由企業、消費者累積越來越大的債務負擔。內地經濟在體制及體質上比美國、日本落後得多，一窩蜂爭先恐後追漲殺跌的情況更嚴重及明顯，再加上樓宇早已供應過剩，強行催谷樓市更易產生巨大泡沫，令整個經濟體債務負擔更沉重，更容易出現爆煲及火燒連環船的情況，不管銀行、企業、地方政府、私人消費者都會在泡沫爆破後蒙受巨大損失，背負沉重債務，到時候即使中央政府想出手相救也救不了。因為在槓桿效應下樓市爆煲產生的債務黑洞將是數以十萬億元計，三萬億外匯儲備根本濟不了事。
只可惜，當前內地樓市泡沫已成形，深圳樓價超越香港就是明證。即使內地政府開始調控也未必能令樓市軟着陸；一旦調控失效，樓價大幅調整是免不了的事，所引發的風暴及對經濟的打擊遠非去年A股股災可以相提並論。以前景看，內地經濟只有越來越悲觀！


盧峯